也许至今为止也从未有过这样的感受,然而在2019年初,ASX迎来了历史性的繁荣。

彭博数据显示,澳大利亚股市反弹幅度为10%,创下自1991年以来第一季度的最佳表现。

与此同时,美国银行-梅林证券分析显示,全球股市普遍出现了今年以来最好的开局。今年迄今,涵盖全球股市的最广泛指数上涨15%,华尔街股价上涨16%,中国内地股市上涨近40%。

尽管去年年底的损失几乎已经消失,但悲观情绪依然存在。

这种担忧通过最近的价格飙升,或者至少让投资者踏空,这种焦虑使得许多人退出了市场。许多人正在寻求全球债券市场的相对安全性产品,因为他们注意到去年下半年全球经济急剧放缓,尽管英国退欧是美中贸易关系带来的政治风险一片哗然。

投资者今年已从股票基金中撤出900亿美元(合1250亿澳元),延续了10月份开始的趋势,反映出这种谨慎态度。另一方面,他们向债券基金投入了1120亿美元。

这些担忧在上个月下旬达到高潮,当时市场最可靠的指标显示美国即将陷入衰退,美国收益率曲线的反转开始呈现红色。

换言之,市场不相信股市的这次反弹,包括澳大利亚在内的几乎所有股市都在去年10月开始下跌前的水平附近停滞不前。到目前为止,投资者将股价推至现在的水平,但未来是否会继续上涨,还存有疑问。

每个人都在问同一个问题:“我们是获利了结,还是继续坚持?” 摩根大通资产管理全球市场策略师Kerry Craig表示。

股东有理由怀疑吗?毫无疑问,世界上最大的资产管理公司BlackRock的Larry Fink的负责人并不这么认为。“全球悲观情绪太多了,”Fink 周二对英国《金融时报》表示,“人们仍然投资不足,目前仍有大量资金在观望,我认为你会看到投资者将资金重新投入股市。”

Wilsons资产配置主管Tracey McNaoughton说,目前正处于迷茫时期,只是觉得市场不应处于目前的水平。她还指出,美联储的大规模货币干预措施只成功地推动了最弱的经济扩张,尽管很快将成为持续时间最长的经济扩张。

今年美国经济将增长2.2%,而且该国的潜在增长率估计仅为1.75%,因此高企的资产价格与疲软的基本经济需求之间的差距仍然很大,这不仅在美国而且在全球范围内如此。

在资产价格依然高企之际,随着经济基本面停滞不前,各国央行重新回到支持市场也就不足为奇了。

McNaughton说:“这个周期在它变得繁荣之前就要转入低谷,我们又回到了靠美联储支撑度日的状态。”

情况要追溯到2013-2016年,当时央行的行动完全主导全球金融市场通过量化宽松计划和零利率政策。

“我们即将再次进入这种状况,风险溢价将被认为压制,我真的相信这就是我们前进的方向。”McNaughton表示。

“不要再与美联储做斗争了。”

“我们知道今年的市场并未受到基本因素的推动,由于经济增长正在放缓,企业盈利正在减弱。”摩根大通的Craig表示。

金融资产价格中已经包含了这么多关于贸易和货币政策支持的好消息,市场失望的时机已经成熟了。

麦格理财务管理公司的全球策略师Michael Simith同意央行最终将不得不加大对市场的干预力度。“我们担心的不是我们正陷入衰退,相反,增长率可能稳定在与当前资产价格不相符的水平,导致波动性上升。”

对投资者来说,回归5年前的市场将意味着许多。

首先,投资者需要警惕交易变得频繁和市场的“恐慌”,这些情绪会周期性地将他们清除出去。McNaoughton表示,标普500指数波动率指数(VIX)的对冲基金空头头寸已达到历史最高水平。

其次,增长可能会继续超过原有价值。对于在新兴市场赚钱来说,这是一个很好的策略模式。

第三,在这种环境下,随着大宗商品和金融股的上涨,澳大利亚股市应该表现的相当不错,缺点是,在房地产领域中所周知的问题背景下,ASX对长期平均水平来看,这一估值仍然似乎过高。

文章来源参考《澳大利亚金融评论》

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